“貨幣幻覺(jué)”由凱恩斯于20世紀初提出，由費雪發(fā)揚光大。它指人們只是對貨幣的名義價(jià)值作出反應，而忽視其實(shí)際購買(mǎi)力變化的一種心理錯覺(jué)。換句話(huà)說(shuō)，貨幣的名義價(jià)值往往被誤認為是貨幣的購買(mǎi)力（即真實(shí)價(jià)值）。這是錯誤的?，F代法定貨幣本身是沒(méi)有內在價(jià)值的，其真實(shí)價(jià)值來(lái)自于它交換商品以及納稅的能力。

幾乎每個(gè)人對其所在國家貨幣都存在某種程度的“貨幣幻覺(jué)”。本書(shū)系統分析了“貨幣幻覺(jué)”現象及如何避免陷入“貨幣幻覺(jué)”中，并告訴讀者如何去衡量貨幣的購買(mǎi)力，以及如何穩定貨幣。

（美）歐文·費雪（Irving Fisher，1867—1947），美國耶魯大學(xué)教授，數理經(jīng)濟學(xué)家。著(zhù)有《利息理論》《資本和收入的性質(zhì)》等。他所提出的“費雪方程式”，提高了現代對于貨幣量和總體物價(jià)水平之間關(guān)系的認識。

譯者前言

前言

第一章 初識貨幣幻覺(jué)

第二章 貨幣波動(dòng)程度

第三章 為什么貨幣會(huì )波動(dòng)？

第四章 通貨膨脹和通貨緊縮的直接危害

第五章 通貨膨脹與通貨緊縮的間接危害

第六章 我們怎么辦？

第七章 銀行怎么做？

第八章 政府怎么做？

附錄一 一些穩定美元計劃的概要

附錄二 進(jìn)一步研究展望

附錄三 閱讀清單

附錄四 引文

前 言

本書(shū)是根據1927年夏天我在日內瓦國際關(guān)系學(xué)院所做的演講

改編的。

本書(shū)的目的是說(shuō)明：所有貨幣單位（包括美元）的購買(mǎi)力是

多么不穩定；是什么隱藏的原因導致了這種不穩定；如果歸于其

他原因，會(huì )造成什么樣的損害；人們已經(jīng)嘗試或提出的各種補救

措施是什么。本書(shū)目的不是要提出最佳的補救辦法，而是要把問(wèn)

題提交給讀者，特別是商人讀者。

對于那些希望進(jìn)一步研究這個(gè)主題的人，本書(shū)附錄提供了一

份簡(jiǎn)短的閱讀清單。正文提到的書(shū)籍也可以在清單中找到。

歐文 · 費雪

耶魯大學(xué)

康涅狄格州，紐黑文市

費雪一生扮演過(guò)許多角色——社會(huì )哲學(xué)家、經(jīng)濟工程師、教師、發(fā)明家、商人，還有他堅信在很多方面對人類(lèi)福祉至關(guān)重要的改革活動(dòng)家，但不管是哪個(gè)角色，我斗膽預測，他會(huì )作為這個(gè)國家最偉大的科學(xué)經(jīng)濟學(xué)家載入史冊。

——熊彼特

，創(chuàng )新理論鼻祖、企業(yè)家精神提出者

費雪被公認為新古典經(jīng)濟學(xué)的先驅?zhuān)艺J為，他還應該被視為“現代行為經(jīng)濟學(xué)”的先驅。費雪在書(shū)中創(chuàng )造了“貨幣幻覺(jué)”一詞，通過(guò)這個(gè)術(shù)語(yǔ)，他開(kāi)始了決策心理學(xué)的現代研究，這遠遠早于卡尼曼和特沃斯基的研究——后者強調了“認知錯覺(jué)”的作用。事實(shí)上，特維斯基在去世前發(fā)表的最后一篇論文的主題正是“貨幣幻覺(jué)”。

——理查德·塞勒，2017年諾獎得主，行為經(jīng)濟學(xué)家，《助推》《“錯誤”的行為》作者

本書(shū)活潑、清晰，又有趣，延續了費雪教授一貫的寫(xiě)作特點(diǎn)。而教授正是用這樣的寫(xiě)法，令經(jīng)濟學(xué)的門(mén)外漢不僅能夠理解貨幣幻覺(jué)，還讓他們準備好為破除幻覺(jué)出一份力。

——沃倫·倫道夫·伯吉斯

前紐約花旗銀行董事長(cháng)，美國銀行家協(xié)會(huì )前會(huì )長(cháng)

純從可用的理論衡量費雪的貢獻，二十世紀的經(jīng)濟學(xué)家無(wú)出其右。費雪是經(jīng)濟學(xué)中的莫扎特。無(wú)論是功用分析、指數分析、貨幣理論、利息理論，此君皆立竿見(jiàn)影。他平生論著(zhù)無(wú)數，皆天才之作也。

——張五常，華人經(jīng)濟學(xué)家，新制度經(jīng)濟學(xué)和現代產(chǎn)權經(jīng)濟學(xué)創(chuàng )始人之一

從經(jīng)濟分析的貢獻來(lái)看，歐文·費雪是美國經(jīng)濟學(xué)歷史上最偉大的一個(gè)名字。

——薩繆爾森

，1970年諾獎得主，新古典綜合學(xué)派創(chuàng )立者，經(jīng)典教材《經(jīng)濟學(xué)》作者

在我看來(lái)，費雪是到目前為止美國最偉大的經(jīng)濟學(xué)家。

——弗里德曼，1976年諾獎得主，貨幣主義領(lǐng)軍人物

1.追本溯源，百年經(jīng)典。經(jīng)濟學(xué)家時(shí)常談?wù)摰摹柏泿呕糜X(jué)”，就來(lái)自本書(shū)。

2.大家小書(shū)。專(zhuān)為大眾而寫(xiě)，論證清晰、類(lèi)比形象。

3.深度分析。一般著(zhù)作對通脹通縮影響的分析只涉及全體，但費雪具體到不同的行業(yè)不同的階層。

4.案例豐富生動(dòng)。以此揭示存在大部分身上但未被察覺(jué)的貨幣幻覺(jué)。比如認為自己工資比幾年前高，市場(chǎng)上的東西都變貴了。由于貨幣幻覺(jué)，工資合同極少包含生活費用調整；蕭條時(shí)員工拒絕降薪；許多貸款合同執行的是固定利率；企業(yè)決策所參考的會(huì )計賬目也是以名義價(jià)值計算。

5.提出解決辦法。分別從個(gè)人、銀行和政府角度給出穩定貨幣價(jià)值的措施。

與看待地球自轉問(wèn)題一樣，在貨幣問(wèn)題上，我們也需要轉變思維。當生活成本增加時(shí)，我們不應認為很多種商品的價(jià)格同時(shí)上升（盡管在任一時(shí)刻，的確總有一些商品的價(jià)格上升），而應該認為貨幣單位的價(jià)值發(fā)生了變化。

幾乎每個(gè)人都有本國貨幣幻覺(jué)——認為本國貨幣不變，外國貨幣可變。

1925年，股票市場(chǎng)全線(xiàn)飄紅，股價(jià)瘋漲，美國人萬(wàn)分驚嘆和狂喜。然而，財政部長(cháng)梅?。∕ellon）指出，如果考慮到美元貶值因素，股票市場(chǎng)的價(jià)格與戰前相比并未漲多少。梅隆說(shuō)得對：美元貶值，提高了商品和財產(chǎn)（包括股票）的價(jià)格。

為什么不存在安全投資？原因很簡(jiǎn)單。只要美元不安全，任何以美元作為分紅貨幣的協(xié)議都不安全。無(wú)論你多么肯定能拿到協(xié)議約定的分紅，在你拿到這些分紅時(shí)，你都無(wú)法保證它們的真正價(jià)值。這些學(xué)者發(fā)現，以實(shí)際購買(mǎi)力計算，在一些情況下，債券持有人不僅未得到利息，反而遭受了損失。

“證明”貨幣穩定性的一種方式，是金本位國家的“黃金價(jià)格”從未變化。在美國，純黃金的售價(jià)大約為每盎司20美元。1837年，美元的純金含量固定在1/20盎司 ，自此以后，這個(gè)價(jià)格一直未變，直到現在。當然，這兩個(gè)數字是等價(jià)的，它們只不過(guò)表明了美元與黃金之間的固定兌換價(jià)格；它們一點(diǎn)也不能證明黃金的購買(mǎi)力（以商品而不是美元衡量）穩定不變。在本質(zhì)上，它們的意思就是黃金的價(jià)格，若按黃金計算，固定不變。

固定重量的美元，在替代真正穩定的美元的效果上，與固定重量的銅、固定尺寸的地毯或固定數量的雞蛋一樣差。如果我們將一美元定義為一打（12個(gè)）雞蛋，那雞蛋的價(jià)格必定總是一美元一打。然而，雞蛋的供給和需求會(huì )一直發(fā)揮作用。例如，如果母雞不下蛋，那么雞蛋的價(jià)格不會(huì )上升，但幾乎所有其他商品的價(jià)格都會(huì )下降。與以前相比，一個(gè)雞蛋能買(mǎi)到更多商品。然而，由于貨幣幻覺(jué)，我們甚至不會(huì )認為母雞導致了低價(jià)格和艱難時(shí)日。

一戰讓我們更加關(guān)注貨幣的不穩定性，這是因為它使世界上幾乎所有貨幣比以往任何時(shí)候都更加不穩定。然而，在一些國家例如德國，貨幣價(jià)值變化了一百倍，這種變化不是瞬間改變，而是經(jīng)歷了一段時(shí)間，以至于很多人意識不到有什么變化，因此 要擺脫自己的貨幣幻覺(jué)非常困難。

即使在這樣的極端條件下，貨幣幻覺(jué)也沒(méi)有結束。貨幣穩定的想法，只不過(guò)從德國人對馬克的感覺(jué)，轉變?yōu)閷θ鹗糠ɡ苫蛎涝母杏X(jué)。在德國價(jià)格上漲了數百倍之后，德國普通民眾突然意識到馬克的價(jià)值正在下降，并立即認為瑞士法郎或美元是固定的。這就像旅客驚訝地發(fā)現，是自己乘坐的火車(chē)在動(dòng)，而不是相鄰軌道的火車(chē)在動(dòng)一樣。

從那時(shí)起，公眾開(kāi)始每天觀(guān)察外匯交易，并迅速相應地調整自己的價(jià)格。他們羨慕外國人，因為他們現在錯誤地認為外國人有穩定的貨幣。一種結果就是渴望“回到”金本位。但人們未想過(guò)他們可以得到比黃金本位更好的標準。因此，一旦人們發(fā)現馬克紙幣非常不穩定并渴望回歸金本位，他們就很難發(fā)現金本位也不是穩定的。黃金比不受管制的紙幣穩定得多的事實(shí)，使金本位被理想化了。然而，正如前文使用指數明確說(shuō)明的，金本位從來(lái)不是理想的標準，事實(shí)上，它離理想標準差得很遠。

工資合同也像債券。雖然工資合同時(shí)間較短，可以重新調整，但很少能及時(shí)或完全地調整。當物價(jià)上漲時(shí)，拿著(zhù)固定工資的你，就好比追趕一列失控的火車(chē)。一所美國西部大學(xué)的院長(cháng)寫(xiě)信給我說(shuō)，他于1914年開(kāi)始工作，工資為2 800美元。他很自然地預計到1925年，在服務(wù)11年之后，工資能大幅增長(cháng)。但事實(shí)是，1925年，他的工資是5 000美元。盡管從表面上看，這5 000美元幾乎是他1914年工資的兩倍，然而如果換算成1914年的美元，我們就會(huì )發(fā)現這大約值3 000美元，只比最初的2 800美元多了一點(diǎn)點(diǎn)。

只要把貨幣當作標尺，每一份合同都必然是張彩票，每一個(gè)簽約方都在不知情的情形向下被迫成為一個(gè)黃金賭徒。

指責彩票中獎?wù)呤菦](méi)有用的。公眾認為低價(jià)是由邪惡的債券持有者的“壓制”所造成，這是很大的錯誤。類(lèi)似的，公眾認為奸商的卑鄙導致了高價(jià)，這也是很大的錯誤。錯不在他們。盡管在某種意義上，他們的確贏(yíng)得了鄰居的賭注或掏了鄰居的腰包，但他們的行為并不是有意詐騙。他們和普通大眾一樣，只是無(wú)意識的賭徒。他們只是在賭博。我們應該終止賭博，而不是責怪賭博的獲勝者。

勞動(dòng)的利益尤其需要穩定貨幣單位施加保障。勞動(dòng)者，不僅是通貨緊縮造成的失業(yè)的受害者，還是通貨膨脹造成的高生活成本的受害者。其他一些階級，至少有機會(huì )從物價(jià)的上漲或下跌中獲得暫時(shí)的利益；然而，在經(jīng)濟上或其他方面受挫的勞動(dòng)者，是社會(huì )中最無(wú)助的一幫人。

的確，當物價(jià)上漲時(shí)，勞動(dòng)者通常發(fā)現，他很容易就能找到并維持一份工作，但他也發(fā)現工資很難維持生活；換句話(huà)說(shuō)，找到工作容易，但找到能維持生活的工作很難。他的貨幣工資增速總是遠遠落后于生活成本的增速。

不穩定的貨幣有時(shí)掠奪一個(gè)階級，有時(shí)掠奪另外一個(gè)階級；不穩定的貨幣擾亂了各種計算、經(jīng)濟關(guān)系及其調整；不穩定的貨幣在貿易和就業(yè)方面造成有害的波動(dòng)，從而產(chǎn)生不滿(mǎn)情緒、勞資糾紛、階級仇恨和暴力；最后，不穩定的貨幣代表著(zhù)普遍的經(jīng)濟損失。貨幣不穩定的這些罪惡可以歸結為三種：社會(huì )不公；社會(huì )不滿(mǎn)；社會(huì )效率低下。

指數可以顯示價(jià)格水平和美元購買(mǎi)力的變化，因此，可以通過(guò)提供根據指數調整合同尤其是工資、租金和債券的調整合同方法，使個(gè)人免受通貨膨脹和通貨緊縮的影響。指數的使用，可以說(shuō)是從外部給不穩定的美元打上補丁，修補不穩定的美元。

然而，與其用指數從外部修正美元以抵消其波動(dòng)，不如用指數從內部修正美元以防止其波動(dòng)。